CRI e CRA são títulos de renda fixa que transformam dívidas a receber em investimento. O CRI tem por trás créditos ligados a imóveis, como parcelas de financiamento e aluguéis; o CRA, créditos do agronegócio, como vendas de safra a prazo. Para a pessoa física, os dois são isentos de imposto de renda e não têm garantia do FGC. Este guia explica quem emite, de onde vem o pagamento, o que a lei protege e o que não protege. Para converter a taxa de um papel isento na de um tributado, a equivalência entre CDB e LCI faz a mesma conta que vale para o CRI e o CRA.
Resposta rápida
- CRI (Certificado de Recebíveis Imobiliários) e CRA (do Agronegócio) são emitidos por companhias securitizadoras, com lastro em créditos a receber de cada setor.
- A remuneração dos dois é isenta de imposto de renda para pessoa física, pela Lei 11.033/2004, art. 3º.
- Não têm garantia do FGC: se quem deve os créditos do lastro não pagar, o investidor pode perder dinheiro.
- Conteúdo educativo, não é recomendação de investimento. Leia o termo de securitização da emissão antes de comprar.
O que é o CRI
O Certificado de Recebíveis Imobiliários é, pela Lei 9.514/1997, art. 6º, um título de crédito nominativo, de livre negociação, lastreado em créditos imobiliários, que constitui promessa de pagamento em dinheiro. O lastro pode ser a carteira de financiamentos de uma incorporadora, os aluguéis de um galpão logístico ou de uma rede de lojas, ou uma dívida tomada por uma empresa do setor imobiliário. O CRI rende o que os devedores desses créditos pagam, descontados os custos da operação.
O que é o CRA
O Certificado de Recebíveis do Agronegócio é, pela Lei 11.076/2004, art. 36, um título de crédito nominativo, de livre negociação, que representa promessa de pagamento em dinheiro. O art. 23, § 1º, da mesma lei define o tipo de crédito que pode estar por trás dele: direitos creditórios de negócios entre produtores rurais, ou suas cooperativas, e terceiros, inclusive financiamentos e empréstimos, ligados à produção, à comercialização, ao beneficiamento ou à industrialização de produtos e insumos agropecuários ou de máquinas e implementos usados no campo. Uma trading que vende fertilizante a prazo para produtores, por exemplo, pode ceder esses recebíveis para lastrear um CRA.
Como a securitização funciona
Os dois títulos saem do mesmo processo, regulado pela Lei 14.430/2022. Uma empresa tem dinheiro a receber nos próximos anos e prefere receber agora. Ela vende esses créditos a uma companhia securitizadora, que é uma sociedade anônima não financeira criada para isso (art. 18). A securitizadora emite os certificados de recebíveis, que só ela pode emitir (art. 20), vende aos investidores e usa o dinheiro para pagar a empresa. Daí em diante, o que os devedores pagam vai para os investidores.
O ponto que protege o investidor é o regime fiduciário. Os créditos do lastro formam um patrimônio separado, que não se confunde com o patrimônio da securitizadora e não responde pelas dívidas dela (arts. 25 a 27). Nas emissões públicas há um agente fiduciário, que representa os investidores, acompanha o patrimônio separado e pode cobrar os devedores na Justiça (art. 29). Se a securitizadora ficar insolvente, ele assume a administração do patrimônio separado e convoca a assembleia dos investidores (art. 31).
A lei também deixa claro de onde vem o pagamento: a operação de securitização é aquela em que o pagamento dos títulos depende, primariamente, do recebimento dos créditos e das garantias que os lastreiam (art. 18, parágrafo único). Ou seja, o risco do CRI e do CRA é o risco de quem deve o dinheiro, e não o da securitizadora.
Por que CRI e CRA são isentos de imposto de renda
A isenção está na Lei 11.033/2004, art. 3º. O inciso II isenta a remuneração do CRI, da LCI e da letra hipotecária; o inciso IV, a do CRA, da LCA, do CDCA, do CDA e do WA. Nos dois casos, a isenção vale para pessoa física, tanto no imposto retido na fonte quanto na declaração anual. Empresa que investe em CRI ou CRA paga imposto sobre o rendimento.
A comparação certa é com o rendimento líquido de um título tributado. Um CDB ou uma debênture comum paga de 22,5% a 15,0% de imposto sobre o rendimento, conforme o prazo; a tabela regressiva do IR mostra a faixa de cada prazo. Por isso uma taxa menor num CRA pode render mais que uma taxa maior num CDB.
| CRA de 95% do CDI, prazo | IR do CDB | CDB que empata |
|---|---|---|
| 1 ano (365 dias) | 17,5% | 113,75% do CDI |
| 2 anos (731 dias) | 15,0% | 109,61% do CDI |
| 3 anos (1096 dias) | 15,0% | 108,69% do CDI |
| 5 anos (1826 dias) | 15,0% | 107,09% do CDI |
Contas do motor de equivalência do portal, o mesmo da calculadora, com o CDI de 13,65% ao ano (novembro de 2026, Banco Central, série SGS 4389) e todo o rendimento pago no vencimento. O percentual de 95% do CDI é uma hipótese para a conta, e não uma taxa de mercado. Muitos CRIs e CRAs pagam IPCA mais uma taxa, e aí a comparação é feita com a taxa ao ano. Para simular o rendimento de um título isento em reais, use a calculadora de LCI e LCA, que segue a mesma regra de isenção.
CRI, CRA, LCI e LCA lado a lado
Os quatro são isentos para pessoa física e por isso costumam ser comparados. A diferença está em quem paga e em quem cobre o calote.
| Título | Quem emite | De quem depende o pagamento | FGC |
|---|---|---|---|
| CRI | Companhia securitizadora | Devedores dos créditos imobiliários do lastro | Não |
| CRA | Companhia securitizadora | Devedores dos créditos do agronegócio do lastro | Não |
| LCI | Banco | O banco emissor | Sim, até R$ 250 mil |
| LCA | Banco | O banco emissor | Sim, até R$ 250 mil |
O limite do FGC é de R$ 250 mil por CPF e por instituição ou conglomerado, com teto de R$ 1 milhão por CPF a cada 4 anos. Para entender o que o FGC cobre e o que fica de fora, há um guia próprio.
O que a Resolução CMN 5.118/2024 mudou no lastro
A Resolução CMN 5.118, de 1º de fevereiro de 2024, publicada no Diário Oficial de 2 de fevereiro e em vigor na mesma data, passou a limitar o que pode servir de lastro a um CRI ou a um CRA: a dívida por trás do título precisa ter ligação com o setor imobiliário ou com o agronegócio. O texto foi alterado pelas Resoluções 5.121/2024, 5.163/2024 e 5.212/2025. Na redação atual, o art. 3º veda como lastro:
- título de dívida (debênture, nota comercial, cédula de crédito bancário, CDB e outros) cujo devedor, codevedor ou garantidor seja uma pessoa jurídica cujo setor principal não seja o imobiliário, no caso do CRI, ou o agronegócio, no caso do CRA; setor principal é o que responde por mais de dois terços da receita da empresa;
- título de dívida de instituição financeira ou de entidade autorizada pelo Banco Central;
- créditos de operações entre partes relacionadas e de operações cujo dinheiro serve para reembolsar despesas.
Contratos comerciais, como aluguéis e compra e venda de imóveis, não contam como título de dívida para a norma (art. 2º, § 2º), e por isso continuam podendo lastrear CRI. Os títulos já distribuídos, ou com pedido de registro na CVM antes da vigência, ficaram fora da regra (art. 4º).
Riscos do CRI e do CRA
O risco de crédito é o principal, e ele mora no lastro. Um CRI de aluguel de uma rede de lojas depende de a rede seguir pagando; um CRA de uma empresa de insumos depende das vendas a prazo dela. Garantias como alienação fiduciária de imóvel, cessão de recebíveis extras ou subordinação de uma parte da emissão reduzem o risco, e cada emissão descreve as suas no termo de securitização.
O segundo risco é o de preço. Quem vende antes do vencimento vende pelo valor do dia, que cai quando os juros do mercado sobem, pela mesma lógica da marcação a mercado dos títulos do Tesouro. O terceiro é a liquidez: a venda antecipada depende de achar outro investidor disposto a comprar, e nem sempre há comprador pelo preço desejado.
As debêntures têm o mesmo perfil de risco, com uma diferença: na debênture, quem deve é a própria empresa emissora; no CRI e no CRA, quem deve são os devedores dos créditos que a securitizadora comprou. Para pôr um CRA, um CDB e o Tesouro no mesmo prazo, a calculadora de renda fixa compara os rendimentos líquidos.
Limitações deste guia
Este guia explica o CRI e o CRA em termos gerais e não analisa nenhuma emissão. Cada termo de securitização tem regras próprias de lastro, garantias, juros e vencimento antecipado, e é ele que vale. A tabela de equivalência usa um percentual hipotético do CDI e supõe o rendimento pago de uma vez no vencimento. Conteúdo educativo, sem recomendação de compra ou venda; numa decisão concreta, leia o termo e o prospecto e, se precisar, consulte um profissional certificado. Veja também como validamos os cálculos e as demais ferramentas de investimentos.
Fontes e referências
- Lei nº 11.033/2004 (Planalto): a isenção de imposto de renda da pessoa física no CRI (art. 3º, II) e no CRA (art. 3º, IV), e a tabela regressiva dos títulos tributados (art. 1º).
- Lei nº 14.430/2022 (Planalto): a securitização, a companhia securitizadora, o patrimônio separado e o agente fiduciário.
- Lei nº 9.514/1997 (Planalto): a definição do CRI (art. 6º).
- Lei nº 11.076/2004 (Planalto): a definição do CRA (art. 36) e dos créditos do agronegócio que podem lastreá-lo (art. 23, § 1º).
- Resolução CMN nº 5.118/2024 (Banco Central): as vedações de lastro de CRI e CRA, na redação atual.
- Fundo Garantidor de Créditos: sobre a garantia: os produtos cobertos e os que ficam de fora, como CRI, CRA e debêntures.